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oder um 400 bis 600 Millionen durch die Schuldentilgung effectivvermindert wird, so hätte man nach alle» bisherigen Erfahrungenzu einem solchen Resultate Gluck zu wünschen.

Verbindet sich aber mit der in ruhigen Zeiten wachsenden Fähig-keit und Neigung zur Capitalanhäufung der Einfluß, den die Um-wandlung der zum Zweck der Schuldentilgung erhobenen Steuern inein Capital und dessen Abfluß ans die Börse auf den Zinsfuß aus-üben, so kann derselbe in einem weit kürzern Zeitraum in einem Ver-hältnisse herabsinken, nach welchem eine gleiche, ganz kostenfreieErleichterung der Steuerpflichtigen mittelst einer Zinsenrcductionmöglich wird. Haben doch einzelne Staaten, welche aufhörten zuleihen, ohne sich mit der Schuldentilgung zu beeilen, im Laufe von8 — 10 Jahren ihre 5 Proc. tragenden Papiere auf 4 und 3'/. her-untergebracht. Durch eine solche Maßregel wird aber den Steuerpflich-tigen, welche die Zinsen einer Schuld von 500 oder 2000 Millionenzu 5 Proc. aufbringen müssen, in der That die gleiche Erleichterunggewährt, als durch eine effective Tilgung von 150 oder 600 Mill-

Auf solche Weise wird die effective Schuldentilgung auch mittel-bar für die Finanzverwalrung fruchtbar gemacht.

Je rascher aber die wirkliche Schuldentilgung fortschreitet, oder,mit andern Worten, je verhältnißmäßig stärker der jährliche, zurAmortisation disponible wirkliche Ueberschuß der Staatseinnah-men ist, desto weniger kann es rathsam sepn, bei einer Zins-reduction die Nominalcapitalien der altern Schuld bei der Umwand-lung zu erhöhen; denn desto eher darf man erwarten, daß der Zins-fuß in Folge der raschen Schuldentilgung fortfahre zu sinken, unddie Finanzverwaltung, ohne dieses Sinken zu einer weitern Reductionder Zinsen benützen zu können, beim raschen Steigen der Borsen-cnrse der öffentlichen Effecten für die Tilgung eines gleichenSchuldbetrags fortschreitend größere Summen aufwenden muß.