42

Andere, die in einer Periode des allmählichen Sinkens des Zins-fußes weitere Rednctioncn wahrscheinlich finden, wollen lieber einefeste Rechnung sich gefallen lassen, als in Ungewisser Erwartungverharren. Ucbrigens steht die Finanzvcrwaltuug, wenn sie dieGrosic nnd Dauer der Annuität in der Absicht bestimmt, denGläubigern in der gestatteten Wahl ungefähre Gleichwerthcanzubieten, wie gesagt, auf gleiche Weife, wie im andern Falle,auf dem unsichcrn Boden der Wahrschcinlichkcitsbercchnniig.

Je wahrscheinlicher ein weiteres Sinken des Zinsfußes nndje früher dasselbe erwartet werden darf, desto geringer wird derPreis scyn, den sie in den Annuitäten den Gläubiger» für denVerzicht auf die ihnen günstigen Wcchselfälle, welche die Nedue-lion vereiteln können, zu leisten hat. Nur wird sie die Aufgabeleichter losen, diesen Preis in der Art zu bestimmen, daß er ihrnicht zu hoch und den Gläubigern nicht zu nieder erscheint.

Wenn sie eine solche Wahl in einen, Augenblick gestattet, woz.B. die 4proc. Effecten schon über Pari zu steigen anfangen (der Zins-fuß sieh gegen, 3'/, Proc. zu neigen beginnt) und sie in wenigenJahren eine Ncdnction der Zinsen auf dieses Maß zu bewirkenerwarten darf, so findet sie leicht viele Gläubiger weit geneigter,die 3proc. Papiere »I pari mit einer Zulage von einer Animitätvon 1'H je für 100 Nominalcapital für die Dauer von 15 Jahren,als die Jproc., ohne solche Zugabe, zu 80, also mit einer Capital-Erhohuug von ll5 vom 100 anzunehmen. Sinkt in der Folge derZinsfuß wirklich in der Weise, daß die Regierung nach 5 Jahrendie Herabsetzung der 4proc. Fonds auf 3'H und nach weiter» R>Jahren auf 3 Proc. bewirke» kann, so würde sie zwar besser ge-than haben, dieses Sinken abzuwarten. Allein was sie den Gläu-bigern, welche die 3proc. mit einer 15jährigen Annuität von 1'/)für 100 Capital angenommen, für ihren Verzicht auf jene Wech-selfälle, welche die Rednctiou vereiteln konnten, wirklich bezahlte,wurde je für 100 Capital mit 0°/.° (im gegenwärtigen Werthe) un-